MSCI는 비영업 기업 제외 기준을 확정했고, 대상 명단은 11월 11일에 나옵니다(2026-10-17 MSCI 발표문 기준).
이 글은 투자 권유가 아니며, 정보 제공 목적으로 작성되었습니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 본인에게 있습니다.
날짜부터 기사마다 다릅니다. MSCI 발표문에 적힌 게시 시각은 10월 15일 20시 48분(GMT)이고, 한국 시간으로는 16일 새벽 5시 48분이에요. 기사에 따라 '16일 발표'와 '15일(목) 발표'가 섞여 있는데, 같은 발표입니다.
헷갈리는 건 날짜만이 아닙니다. '제외 확정'이라는 표현도 조심해서 읽어야 해요. MSCI가 확정한 것은 기업을 가르는 기준이고, 어느 기업이 실제로 빠지는지는 11월 11일에 나오는 명단이 정합니다. 이 글은 MSCI 공식 발표문과 협의 문서를 직접 열어 확정된 것과 아닌 것을 나눴고, 열지 못한 자료는 그렇다고 적었습니다.
발표문이 확정한 것과 아직 정해지지 않은 것
| 항목 | 상태 | 내용 |
|---|---|---|
| 비영업 기업의 지수 편입 | 확정 | 지수 편입 부적격으로 분류 |
| 심사 방식 | 확정 | 핵심 심사 후 5개 비율 심사, 4개 이상 해당 시 부적격 |
| 기존 구성종목 제외 조건 | 확정 | 최근 두 차례 연간 보고 기간 모두 탈락 |
| 신규 편입 후보 | 확정 | 최근 두 차례 중 한 번만 탈락해도 편입 불가 |
| 적용 시점 | 확정 | 2026년 11월 30일 장 마감 기준 |
| 임시 조치(디지털자산 50% 이상 기업) | 확정 | 11월 지수 리뷰와 함께 종료 |
| 실제로 빠지는 기업 | 미정 | 11월 11일 최종 명단 발표 예정 |
| 5개 비율의 최종 수치 | 확인 못 함 | 방법론 부록 I에 있다고 안내 |
(2026-10-17 MSCI 발표문 기준)
11월 30일 장 마감 기준이라는 건 MSCI의 표현(as of the close of November 30)을 풀어 쓰면, 그날 종가까지는 기존 구성이 유지되고 다음 거래일부터 새 구성이 반영된다는 뜻으로 읽혀요. 그래서 '12월부터'라는 국내 기사 표현은 일정만 보면 어긋나지 않습니다.
다만 발표문에는 기업 이름이 한 곳도 적혀 있지 않았습니다. 영향 범위도 본문에는 'MSCI Global Investable Market Indexes'로만 적혀 있어서, 지수별 세부 대상은 확인하지 못했어요.
'디지털자산 트레저리 기업'은 왜 이 규칙에 걸리나
📌 디지털자산 트레저리 기업(DAT)은 비트코인 같은 디지털자산을 재무 자산으로 쌓아 보유하는 일이 주된 사업인 상장 기업을 가리키며, MSCI는 디지털자산이 총자산의 50% 이상인 기업에 2025년 10월부터 임시 조치를 적용해 왔습니다.
그 임시 조치는 해당 종목의 주식 수와 편입 비율 증가를 묶어 두고, 신규 편입과 규모 구분 이동을 미루는 것이었어요. MSCI는 2025년 9월 이런 기업의 처리 방식을 묻는 협의를 열었고, 2026년 1월에는 제외안을 '현 시점에서는' 시행하지 않기로 했습니다. 대신 비영업 기업 전반을 다루는 더 넓은 협의를 예고했죠.
이번 규칙은 코인 보유 기업을 따로 지목하지 않고 '비영업 기업'이라는 넓은 틀을 씁니다. MSCI가 8월 협의 문서에서 든 비영업 기업의 공통점은 네 가지예요.
- 비영업 자산을 쌓고 보유하는 것으로 가치를 만든다
- 실제 사업을 하면서 쓰고 버는 현금이 적다
- 성과가 다른 매출 활동보다 시장 움직임에 좌우된다
- 성장을 자기 사업이 아니라 외부 자본에 기댄다
그래서 대상이 코인 기업에만 한정되지 않습니다. 8월 협의 문서의 시뮬레이션에는 비트코인 보유사 둘 외에 영국의 옐로케이크도 삭제 후보로 올랐는데, 코인데스크는 이 회사를 영국 우라늄 투자회사로 소개했어요. 반대로 디지털자산 보유 기업은 임시 조치가 끝나면서 다른 기업과 같은 잣대로 심사받게 됩니다.
트레저리 열풍의 배경은 앞선 글 트럼프미디어 크립토닷컴 CRO 트레저리 계약 철회 배경과 코인 트레저리 열풍 진단에서, 스트래티지가 비트코인 매입 일변도에서 부채 상환으로 방향을 바꾼 5월 시점의 이야기는 마이클 세일러의 전략 변화, 비트코인 매입 일변도에서 부채 상환으로에서 다뤘습니다.
5개 지표는 이렇게 생겼습니다
심사는 두 단계예요. 먼저 핵심 심사에서 영업자산이 총자산의 50%를 넘으면(8월 협의안 기준) 적격으로 통과합니다. 넘지 못한 기업만 아래 다섯 지표를 받고, 그중 네 개 이상에 걸리면 부적격이 됩니다.
| 지표 | 협의안에서 '걸리는' 조건 | 무엇을 보나 |
|---|---|---|
| 1. 영업자산 비중 | 영업자산이 총자산의 20% 미만 | 자산 중 사업에 쓰이는 몫 |
| 2. 비용 비중 | 영업비용이 총자산의 5% 미만 | 사업 운영에 쓰는 지출 |
| 3. 현금흐름 | 영업현금흐름이 0 미만 | 사업으로 현금이 도는지 |
| 4. 공정가치 변동 | 비영업 자산 평가손익이 총자산의 5% 초과, 그리고 매출과 평가손익 합계의 50% 초과 | 평가손익의 크기 |
| 5. 자본 의존도 | 재무활동 현금흐름이 총자산의 20% 초과, 그리고 최근 12개월 공시에 자산 매입용 자금 조달 | 외부 자금 의존 |
(2026-08 MSCI 협의 문서 기준, 확정 수치 아님)
주의할 점이 있어요. 이 수치는 8월 협의안이고, 10월 발표문은 '소폭 수정'했다고만 밝히면서 최종 수치는 방법론 부록 I을 보라고 안내했습니다. 부록은 이 글에서 열지 못했어요. 협의안의 버퍼 표에는 기존 구성종목에 한해 1번 기준 10% 미만, 5번 기준 30% 초과로 적혀 있었지만, 최종 적용 여부는 확인하지 못했습니다.
또 이 표에 특정 기업의 재무제표를 대입해 '걸린다, 안 걸린다'를 가르는 건 이 글의 몫이 아닙니다. 계산은 MSCI가 공시 자료로 하고, 결과는 11월 11일 명단으로만 확인돼요.
2025년 9월부터 11월 30일까지, 일정 한눈에
| 날짜 | 일정 | 상태 | 근거 |
|---|---|---|---|
| 2025-09-12 | 디지털자산 트레저리 기업 처리 협의 개시 | 완료 | MSCI 2025-09-12 공지 |
| 2025-10-10 | 임시 조치 발표(디지털자산 50% 이상 기업) | 완료 | MSCI 10/15 발표문 인용 |
| 2026-01-06 | 제외안 현 시점 미시행, 비영업 기업 전반 협의 예고 | 완료 | MSCI 2026-01-06 공지 |
| 2026-08-03 | 비영업 기업 협의 개시(의견 접수 9/30까지) | 완료 | MSCI 2026-08-03 공지 |
| 2026-08-31(추정) | 스트래티지, 세일러·퐁 르 명의 서한 | 완료(보도) | 더블록 2026-09-01 |
| 2026-10-15 | 결과 발표, 협의안 소폭 수정 채택(20:48 GMT) | 완료 | MSCI 발표문 |
| 2026-11-11 | 영향받는 종목 최종 명단 발표 | 예정 | MSCI 발표문 |
| 2026-11-30 | 장 마감 기준 적용, 11월 지수 리뷰 | 예정 | MSCI 발표문 |
(2026-10-17 MSCI 공지·언론 보도 기준)
표에서 '예정'은 아직 오지 않은 두 줄뿐이고, 일정이 바뀌는지는 MSCI 공지에서 직접 확인해야 합니다.
이런 제도·시장 뉴스는 아래 모아보기에서 이어 볼 수 있어요.
오늘의 코인 뉴스 더보기대상 기업 이름, 자료마다 다릅니다
발표문에는 기업 이름이 없습니다. 그래서 기사들은 MSCI가 앞서 공개한 자료를 근거로 이름을 적는데, 지금 확인되는 두 갈래가 서로 달라요.
| 구분 | 8월 협의 문서(2026년 5월 데이터) | 코인텔레그래프 10/16 보도 |
|---|---|---|
| 삭제 후보 | Strategy, Yellow Cake, Metaplanet | Strategy, Metaplanet, Upexi |
| 감시목록 | Center Laboratories, Lydia Holding, SharpLink | SharpLink, Ton Strategy, Solana Company, DeFi Development |
(2026-10-17 MSCI 협의 문서·코인텔레그래프 기준)
협의 문서의 '감시목록'은 한 번 걸린 기존 구성종목을 올려 두고, 이듬해 다시 걸리면 제외한다는 협의안의 장치였어요. 발표문에서는 감시목록 언급을 확인하지 못했는데, 코인텔레그래프는 네 곳을 감시목록 대상으로 거론했습니다. 두 자료가 왜 다른지, 코인텔레그래프가 어떤 목록을 근거로 삼았는지는 확인하지 못했고, MSCI의 종목별 영향 목록 파일도 열지 못했습니다.
참고로 협의 문서는 2026년 5월 기준 시뮬레이션에서 스트래티지를 '대형', 나머지 둘을 '소형'으로 분류했습니다. 유동주식 반영 시가총액은 스트래티지 약 239억 달러, 옐로케이크 약 18억 달러, 메타플래닛 약 6.5억 달러로 적혀 있었는데, 지금 값이 아니라 그 시점의 시뮬레이션 수치예요.
정리하면 공식 확정 명단은 11월 11일 한 번뿐입니다. 그전에 보이는 이름은 모두 시뮬레이션이거나 보도예요.
세일러와 스트래티지는 무엇을 반박했나
반박은 10월 발표 뒤에 갑자기 나온 게 아니라 협의 기간부터 이어져 왔습니다. 확인되는 순서는 이렇습니다.
- 8월 14일: 코인데스크에 따르면 스트래티지는 X에 지수 제공사는 시장을 측정할 뿐 기업이 어떤 자산을 가질 수 있는지 정하는 곳이 아니라는 취지의 글을 올렸고, MSCI 제안이 규제당국·시장·고객과 어긋난다고 주장했습니다.
- 8월 31일(추정): 더블록은 세일러 회장과 퐁 르 CEO 명의 서한이 제안을 '차별적이고 자의적이며 잘못됐다'고 규정하고 철회를 요구했다고 전했습니다.
- 10월 13일: 크립토브리핑은 세일러가 블룸버그 인터뷰에서 MSCI 규칙이 디지털자산에 편향됐고, 지수에서 빠져도 스트래티지 사업에 의미 있는 영향은 없을 것이라는 취지로 말했다고 전했습니다. 발표 이전의 발언이에요.
- 10월 16일: AMBCrypto는 세일러가 '우리에게 그리 중요하지 않다'는 취지로 말했다고 인용했는데, 발언 시점은 기사에 적혀 있지 않았습니다.
더블록이 전한 서한의 논리는 네 가지로 정리돼요.
- '영업'과 '비영업'은 미국 회계기준(GAAP)이나 국제회계기준(IFRS) 같은 기존 틀에 정의가 없다
- 스트래티지는 비트코인 트레저리를 영업 부문으로 보고한다
- 리츠·목재·에너지 인프라 기업은 비켜 가고 영향이 디지털자산 트레저리에 몰린다
- 제안이 채택돼도 사업에 의미 있는 영향은 없지만 MSCI의 중립성 평판에는 큰 타격이다
MSCI의 설명은 다릅니다. 협의 문서에 따르면 펀드와 BDC는 법적 형태를 기준으로 이미 지수에서 빠져 있었고, 이번에는 성격이 비슷한데 형태만 다른 기업을 재무 비율로 가려내려는 것이에요. 운영 기업을 측정한다는 지수의 목적과 맞추려는 취지라는 설명은 1월 공지에도 있었습니다. 어느 쪽 논리가 맞는지는 이 글이 판단하지 않습니다.
한 가지는 분명히 적어 둡니다. 10월 15일 발표 이후 스트래티지나 세일러가 낸 새 공식 입장은 확인하지 못했어요. 스트래티지의 공식 대응 페이지(strategy.com/msci)는 접속이 거부돼 열지 못했고, 메타플래닛 쪽 반응도 찾지 못했습니다.
국내 투자자에게 닿는 경로, 확인된 것과 못 한 것
이 규칙은 MSCI 지수를 추종하는 자금이 종목을 사고파는 방식으로 시장에 닿습니다. 국내 투자자에게 이어지는 길은 직접 보유와 간접 보유로 나뉘는데, 확인되는 정도가 서로 달라요.
- 해외주식 직접 보유: 스트래티지는 미국 상장사, 메타플래닛은 일본 상장사(3350)로 보도됩니다. 코인데스크는 지수 추종 펀드가 편입 종목을 사고 제외 종목을 파는 구조라고 설명했어요.
- 코인 직접 보유: 코인데스크는 펀드의 매도가 비트코인이 아니라 주식에 닿고, 곧 스트래티지의 비트코인 매도를 뜻하는 것은 아니라고 짚었습니다. 다만 주식 수요가 약해지면 이런 기업이 비트코인 매입 자금을 모으기 어려워질 수 있다는 점도 함께 적었어요.
- 국내 상장 ETF·펀드 속 간접 보유: 어떤 국내 상품이 어느 MSCI 지수를 추종하며 해당 종목을 담고 있는지는 확인하지 못했습니다. 보유 상품 운용사 홈페이지의 구성종목 파일에서 종목명을 직접 찾아보는 것이 가장 빠릅니다.
- 국내 투자자 보유 규모: 최신 수치를 공식 자료로 확인하지 못했습니다.
규모를 보는 시각은 갈려요. JP모건은 2025년 11월 스트래티지가 MSCI에서 빠질 경우 약 28억 달러 규모의 매도가 나올 수 있다고 추산한 적이 있는데, 코인텔레그래프는 이 추산이 이번 확정 규칙이 아니라 앞선 디지털자산 제안 때 나온 것이라고 짚었습니다.
반대로 스트래티지는 8월에 MSCI 지수 추종 펀드의 보유분이 약 1,300만 주, 기본 발행주식의 3.1%로 하루 거래량에도 못 미친다고 주장했습니다. 두 숫자 모두 분석가나 당사자의 추산이고, 이 글은 어느 쪽도 지지하지 않아요. 주가 수치는 공식 출처로 확인하지 못해 싣지 않았습니다.
지수 뉴스와 별개로, 국내 거래소의 이벤트와 공지는 아래에서 모아 볼 수 있어요.
거래소 이벤트 모아보기11월 11일까지 확인할 체크리스트
- □ MSCI 공지 직접 보기: 11월 11일 11월 지수 리뷰 공지에 최종 명단이 실립니다. 발표문은 영향 종목 목록이 msci.com/index-consultations에 있다고 안내했어요.
- □ '확정'의 대상 구분하기: 기사 속 '제외 확정'이 규칙 확정인지 명단 확정인지 문장에서 확인하세요.
- □ 숫자의 출처와 시점: 28억 달러 같은 추산이 이번 규칙에 대한 것인지, 이전 제안에 대한 것인지 따져 보세요.
- □ 보유 상품 구성종목: ETF·펀드를 갖고 있다면 추종 지수가 무엇인지, 해당 기업이 구성종목에 있는지 운용사 공시로 확인하세요.
- □ 단정 문구 경계: '곧 폭락', '지금이 기회' 같은 표현은 근거 출처가 있는지부터 보고, 없으면 단정으로 받아들이지 마세요.
지수 편출 뉴스를 앞세워 '선점 매수', '독점 정보'를 권하는 리딩방이나 메신저 연락은 사칭·사기일 수 있어요. 개인키·시드문구를 요구하는 이벤트는 절대 참여하지 마세요. 공식 채널(공식 홈페이지, 공식 SNS)을 반드시 재확인하세요.
에어드랍 최신 정보 보기지금 확정된 건 규칙이고, 아직 정해지지 않은 건 이름입니다. 그 사이에 오가는 숫자와 단정이 전부 누군가의 추산이라는 점만 기억해 두면, 11월 11일 명단도 차분히 읽을 수 있어요.
MSCI 비영업 기업 규칙 자주 묻는 질문
Q. MSCI 비영업 기업 제외 기준은 언제부터 적용되나요?
2026년 11월 30일 장 마감 기준으로 적용되며 11월 지수 리뷰의 일부입니다. 영향받는 종목의 최종 명단은 11월 11일 발표 예정입니다(2026-10-17 MSCI 발표문 기준).
Q. 스트래티지와 메타플래닛은 이미 MSCI 지수에서 제외됐나요?
아닙니다. MSCI 발표문에는 기업 이름이 없고, 어떤 기업이 빠지는지는 11월 11일 최종 명단으로 정해집니다. 기업 이름은 협의 문서 시뮬레이션과 언론 보도에서 나온 것입니다(2026-10-17 MSCI 발표문 기준).
Q. MSCI는 비영업 기업을 어떻게 가려내나요?
영업자산이 충분한지 보는 핵심 심사를 먼저 하고, 통과하지 못한 기업에 5개 재무 비율 심사를 합니다. 8월 협의안의 5개 비율은 영업자산 비중, 비용 비중, 현금흐름, 공정가치 변동, 자본 의존도이고, 4개 이상 해당하면 부적격입니다(2026-10-17 MSCI 발표문·협의 문서 기준).
Q. 이미 지수에 있는 기업은 한 번 걸리면 바로 빠지나요?
아닙니다. 기존 구성종목은 최근 두 차례 연간 보고 기간 모두에서 심사에 걸려야 제외되고, 신규 편입 후보는 둘 중 한 번만 걸려도 편입되지 않습니다(2026-10-17 MSCI 발표문 기준).
Q. 지수에서 빠지면 스트래티지가 비트코인을 팔게 되나요?
코인데스크는 지수 추종 펀드의 매도가 주식에 해당하고, 반드시 스트래티지의 비트코인 매도를 뜻하는 것은 아니라고 설명했습니다. 다만 주식 수요가 약해지면 비트코인 매입 자금을 모으기 어려워질 수 있다고도 짚었습니다(2026-10-16 코인데스크 기준).
확인 방법·확인일: 2026-10-17에 MSCI의 2026-10-15 결과 발표문, 2026-08-03 협의 공지와 8월 협의 문서(PDF), 2026-01-06 결과 공지, 2025-09-12 공지를 직접 열어 확인했고, 코인텔레그래프·코인데스크(2026-10-16), 코인데스크(2026-08-14), 더블록(2026-09-01), 크립토브리핑(2026-10-14), AMBCrypto(2026-10-16) 보도를 대조했습니다. 서한 날짜(8월 31일)는 더블록이 '월요일'로만 전해 보도일로 추정했습니다. 5개 비율의 최종 수치(방법론 부록 I), MSCI 종목별 영향 목록 파일, 2025년 10월 10일 임시 조치 원문, 스트래티지 공식 대응 페이지는 열지 못했습니다. 국내 ETF·펀드 편입 여부, 국내 투자자 보유 규모, 메타플래닛 측 반응, 10월 15일 발표 이후 세일러·스트래티지의 새 공식 입장은 확인하지 못했습니다.
출처
- MSCI, "MSCI ANNOUNCES RESULTS OF THE CONSULTATION ON THE ELIGIBILITY OF NON-OPERATING COMPANIES IN THE MSCI GLOBAL INVESTABLE MARKET INDEXES"(2026-10-15) — msci.com
- MSCI, "CONSULTATION ON ELIGIBILITY OF NON-OPERATING COMPANIES IN THE MSCI GLOBAL INVESTABLE MARKET INDEXES"(2026-08-03) — msci.com
- MSCI, "Consultation on Eligibility of Non-Operating Companies for the MSCI Global Investable Market Indexes Methodology"(2026-08, PDF) — msci.com
- MSCI, "MSCI ANNOUNCES RESULTS OF THE CONSULTATION ON THE TREATMENT OF DIGITAL ASSET TREASURY COMPANIES"(2026-01-06) — msci.com
- MSCI, "Public offering of METAPLANET and Index Consultation on Digital Asset Treasury Companies"(2025-09-12) — msci.com
- Cointelegraph, "MSCI adopts index exclusion rules that could oust Strategy"(2026-10-16) — cointelegraph.com
- CoinDesk, "MSCI approves rules that could eject Strategy, Metaplanet from equity indexes"(2026-10-16) — coindesk.com
- CoinDesk, "Strategy responds to MSCI's proposed index exclusion rules"(2026-08-14) — coindesk.com
- The Block, "Strategy hits back at MSCI proposal, calling it 'discriminatory' against DATs"(2026-09-01) — theblock.co
- Crypto Briefing, "Strategy's Michael Saylor shrugs off potential MSCI index removal"(2026-10-14) — cryptobriefing.com
- AMBCrypto, "'Not that important to us' — Saylor downplays MSCI's plan to drop Strategy"(2026-10-16) — ambcrypto.com
- AirdripON, "트럼프미디어 크립토닷컴 CRO 트레저리 계약 철회 배경과 코인 트레저리 열풍 진단" — airdripon.com
- AirdripON, "마이클 세일러의 전략 변화, 비트코인 매입 일변도에서 부채 상환으로" — airdripon.com